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图24 焦炭期差J2001-J2005数据来源：Wind、国都期货研究所图25 焦炭期差J2005-J2009数据来源：Wind、国都期货研究所三、限产政策影响加大，轻仓布局焦炭多单目前河北、山东、山西等主产地开始进入逐步停限产操作，焦企以山东为代表开始落实30-50%限产，焦企产能利用率也开始逐步下降，未来焦炭供应端或将出现一定收缩，对于修复焦企利润有积极影响。同时下游钢厂以唐山地区为代表也开始加强限产力度，且钢厂限产力度不亚于焦企限产力度，钢厂对焦炭的日耗量不断降低，钢厂焦炭库存维持中高位水平，对焦炭的采购主要以刚需为主。但是随着钢厂利润不断修复，叠加进入十月末钢厂开始进入补库的预期，焦炭价格在成本支撑下也难以大幅下滑，目前焦炭盘面价格贴水现货100元左右，若未来钢厂开始补库叠加环保限产加强的影响，焦炭有望推动盘面价格向上修复贴水。综合来看，焦炭10月份预期并不悲观，操作上建议逢低做多。

当然，资金永远是最聪明的。结果显示，宁波中百的预受要约主要发生在最后三个交易日（不可撤销），当日预受要约比例依次为8.5%、11.2%、6.1%，最终共计1267户、累计8473.5万股股份选择了预受要约。鹏渤投资本次目标收购数仅为1267.15万股，也就是说，预受股东被收购的股份比例约15%。

在亚马逊，用户的典型购物模式我们称之为“鱼枪捕鱼型”。用户有明确的购物需求，他们上亚马逊，在搜索框中输入他们想买的东西，然后一键选中自己想要的那一个。相反，如果你曾经和非常享受购物的人一起逛过商场，整个状态截然不同。那是广泛汇集与命中目标的结合体，两者缺一不可。比如买衣服，他们会从陈列架上挑出几件衣服，去试穿，照镜子，转圈来全方位观察衣服的上身效果，还会拿在手上反复比较，做最后的决断。有时候，过程中他们并不知道自己想买什么，但手还是忍不住从成排的衣服上划过。

这两只基金恰巧买到了公司股价的最高点。2017年底，公司股价从当时最高的每股63.99元下跌到了12元左右，尤其是其长期停牌的策略锁定了流动性，大资金无法卖出，在2017年的年报中，上述两只基金依然排名公司的十大股东名录前列。但此时，已是人去楼空。

此外，长城证券的影子概念股较为集中。在多达23席的股东榜上，有4家上市公司的身影。今年券商过会加速今年以来，券商特别是中小券商上市进程明显加快。据财汇大数据终端统计显示，今年2月以来，已经有华林证券、南京证券、中信建投证券和长城证券四家过会。换言之，长城证券是从2月6日华林证券过会到现在的短短39个交易日内，第四家过会的券商。

给予目标价4.63港元，维持买入评级：公司上半年味精业务的大幅增长符合我们的预期，但考虑到淀粉甜味剂的价格压力及对味精价格的压力前景，我们需要降低公司整体的盈利预测。然而考虑到公司龙头产品的行业整合正在加速，因而也将助力公司未来对该产品市场价格的较强控制力。同时公司多龙头产品的布局也使得公司未来的业绩周期性也将会得到相对平缓。综合考虑上述因素，我们根据8倍P的估值中枢给予公司目标价为4.63港元，相对于当前股价有21.8%的上升空间，买入评级。